Negociacao Estrategias Envolvendo Opcoes Capitulo 10




Estrategias de Negociacao Envolvendo Opcoes Capitulo 10 1 Opcoes, Futuros e Outros Derivados, 7? Edicao, Copyright John C. Hull 2008. Apresentacao sobre o tema: Estrategias de Negociacao Envolvendo Opcoes Capitulo 10 1 Opcoes, Futuros e Outros Derivados, 7? Edicao Copyright John C Hull 2008. Transcricao da apresentacao: 1 Estrategias de Negociacao Envolvendo Opcoes Capitulo 10 1 Opcoes, Futuros e Outros Derivados, 7? Edicao, Copyright John C. Hull 2008 2 Opcoes, Futuros e Outras Derivadas 7? Edicao, Copyright John C. Hull Tipos De Estrategias Tomar uma posicao na opcao e no subjacente Tomar uma posicao em 2 ou mais opcoes do mesmo tipo (A spread) Combinacao: Tomar uma posicao em uma mistura de chamadas puts (Uma combinacao) 3 Opcoes, Futuros e Outros Derivados 7? Edicao, Copyright John C. Hull Posicoes em uma Opcao o Subjacente (Figura 10.1, pagina 220) Lucro STST K STST K STST K STST K (a) (b) (c) (d) 4 Opcoes, Futuros e Outros Derivativos 7? Edicao, Copyright Jo Hn C. Hull Bull Spread Usando Chamadas (Figura 10.2, pagina 221) K1K1 K2K2 Lucro STST 5 Opcoes, Futuros e Outras Derivadas 7? Edicao, Copyright John C. Hull Bull Spread Usando Coloca Figura 10.3, pagina 222 K1K1 K2K2 Lucro STST 6 Opcoes, Futuros e Outras Derivadas 7? Edicao, Copyright John C. Hull Espalhamento de Urso Usando Usos Figura 10.4, pagina 223 K1K1 K2K2 Lucro STST 7 Opcoes, Futuros e Outras Derivadas Figura 10.6, pagina 227 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 8 Opcoes, Futuros e Outras Derivadas 7? Edicao, Copyright John C. Hull Mariposa Difundida Usando Colocacoes Figura 10.7, pagina 228 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 9 Opcoes, Futuros e Outras Derivadas 7 Copyright John C. Hull A Combinacao Straddle Figura 10.10, pagina 230 Lucro STST K 11 Opcoes , Futuros e Outras Derivadas 7? Edicao, Copyright John C. Hull Correia de Faixa Figura 10.11, pagina 231 Lucro KSTST KSTST StripStrap 12 Opcoes, Futuros e Outras Derivadas 7? Edicao, Copyright John C. Hull A Combinacao Strangle Figura 10.12, pagina 232 K1K1 K2K2 Lucro STST10.1 Estrategias de Negociacao Envolvendo Opcoes Capitulo 10. 2 10.2 Posicoes em uma Opcao o Subjacente Compra ou venda de call Compra ou venda de compra ou compra de venda a descoberto compra (emprestimo) ou venda (emprestimo) 10.3 Estrategias de Negociacao Envolvendo Opcoes Posicione-se na opcao o Spread subjacente: Posicao em 2 ou mais opcoes do mesmo tipo Combinacao: Posicao em uma mistura de calls puts 7 10.7 Pagamento para Investimento ou Emprestimo PV (X) em Bond Livre de Risco Comprar vender STST X - X Custo Xe - rT Custo - Xe - rT 8 10,8 Metodo Determinar o custo da carteira Draw payoff padrao para cada posicao Adicionar padroes juntos para obter o padrao de pagamento Subtrair custo da carteira para obter lucro padrao 13 10,13 Bull Spread Comprar 1 chamada E vender 1 chamada em greve mais alta comprar vender STST X1X1 Custo c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2 0 X 2 - X 1 X2X2 title10.13 Bull Spread Compre 1 chamada e venda 1 chamada em maior greve comprar vender STST X1X1 Custo c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2 15 10.15 Bear Spread Vender 1 call e comprar 1 call em greve mais alta comprar vender STST X1X1 Custo c1 - c2 17 10.17 Comprar um Straddle Comprar 1 call e 1 put no mesmo strike X Custo cp X - Pc Xpc lucro Xpc lucro 18 10,18 Butterfly Spread Comprar 1 chamada em X 1, vender 2 chamadas em X 2, comprar 1 chamada em X 3 m 1 m - 2 m -1 Custo c1 - 2c2 c3 X1X1 X2X2 X3X3 m 0 19 10.19 Borboleta Spread Compre 1 call, venda 2 calls, buy 1 call Custo c1 - 2c2 c3 X 2 - X 1 payoff lucro custo 29 10.29 Resumo Escrever chamada coberta: comprar acoes vender chamar Protective put: comprar acoes e comprar comprar Bull spread: comprar X 1 Compra e venda X 2 chamada Urso espalhar: oposta de touro Comprar Straddle: comprar X chamar e comprar X colocar Vender Straddle: oposto de comprar straddle Strangle: comprar X 1 colocar e comprar X 2 chamada Butterfly spread: comprar 1 X 1 call, vender 2 X 2 Chama e compra 1 X 3 chamada 30 10.30 Tabela de Pagamentos Identifique faixas de precos criticos Para cada posicao determine retribuicao em cada intervalo critico Saque ganhos em cada intervalo critico10. Estrategias de Negociacao Envolvendo Opcoes - Negociacao. Este e o fim da visualizacao. Inscreva-se para acessar o restante do documento. Estrategias de Negociacao Envolvendo Opcoes Tres Estrategias Alternativas Posicione-se na opcao e no subjacente Posicione-se em 2 ou mais opcoes do mesmo tipo (A spread) Combinacao: Tome uma posicao em uma mistura de chamadas amp puts (A (Figura 10.1, pagina 226) 2 Derivativos Markets, H. Zhang, CUHK Bull Spread Usando Chamadas (Figura 10.2, pagina 227) Lucro Lucro Lucro K ST K ST (a) ST (B) Lucro Lucro K1 K2 KK ST (c) ST (d) 3 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK 4 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK Bull Spread Usando Puts Bear Spread Usando Puts Figura 10.4, Pagina 229 Lucro Lucro K1 K2 ST K1 Derivativos Mercados, H. Zhang, CUHK 5 K2 Derivativos Mercados, H. Zhang, CUHK ST 6 Bear Spread Usando Chamadas Box Spread Figura 10.5, pagina 230 Lucro K1 K2 Uma combinacao de um bull call spread e Um urso colocar spread Se todas as opcoes sao europeias uma caixa spread vale o valor presente de A diferenca entre os precos de exercicio Se eles sao americanos isso nao e necessariamente assim (ver Business Snapshot 10.1) ST 7 Derivativos Mercados, H. Zhang, CUHK 8 Mercados de Derivados, H. Zhang, , Pagina 232 Figura 10.7, pagina 233 Lucro Lucro K1 K2 K3 K1 ST 9 Mercados de Derivativos, H. Zhang, CUHK K2 K3 ST 10 Mercados de Derivados, H. Zhang, 10.9, pagina 235 Lucro Lucro ST ST K Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK K 11 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK 12 A Straddle Combinacao Band strip Strap Figura 10.10, pagina 237 Lucro Lucro K ST K Lucro ST Strip 13 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK A Strangle Combinacao Figura 10.12, pagina 238 Lucro K1 K2 ST Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK 15 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK K ST Correia 14. Ver documento completo Esta nota Foi carregado em 09262015 para o curso FINA NCE 4110 ensinado pelo Professor H. zhang durante o periodo de Inverno 03906 na Universidade Chinesa de Hong Kong. Clique para editar os detalhes do documento Compartilhe este link com um amigo: Documentos Mais Populares para FINANCE 4110 12. Valorizando Opcoes de Acoes - O Modelo Black-Scholes A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 The Black-Scholes Random Walk Assumption 12. Opcoes sobre indices de acoes e moedas A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 Opcoes sobre indices de acoes e moedas Opcoes europeias sobre acoes pagando Dividendo Yi 13. Opcoes Sobre indices de acoes e moedas 11. Introducao as Arvores Binomiais A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 Um Modelo Binomial Simples Introducao as Arvores Binomiais Um preco das acoes e atualmente 20 11. Introducao as Arvores Binomiais 15. As Letras Gregas A Universidade Chinesa De Hong Kong Financas 4110 - Inverno 2006 Exemplo (Pagina 317) As cartas gregas Um banco vendeu para 300.000 uma chamada europeia opt 15. O Grego Let Ters. docx A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 Opcao Calloption Putoption 02. Mecanica dos Mercados de Futuros A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCAS 4110 - Inverno 2006 Mecanica dos Mercados de Futuros Mercados Futuros Futures MarketsHullOFOD9eSolutionsCh12 - CAPITULO 12 Estrategias de Negociacao. Este e o fim da visualizacao. Inscreva-se para acessar o restante do documento. Pre-visualizacao de texto nao formatado: CAPITULO 12 Estrategias de negociacao envolvendo opcoes Perguntas de pratica Problema 12.1. O que significa um protetor colocar Qual a posicao em opcoes de chamada e equivalente a um protetor colocar Um protetor colocar consiste em uma posicao longa em uma opcao de venda combinada com uma posicao longa nas acoes subjacentes. E equivalente a uma posicao longa em uma opcao de compra mais uma certa quantidade de dinheiro. Isto resulta da paridade de putcall: p S0 c Ke rT D Problema 12.2. Explique duas maneiras pelas quais uma propagacao de urso pode ser criada. Um spread de bear pode ser criado usando duas opcoes de compra com o mesmo prazo e diferentes precos de exercicio. O investidor shorts a opcao de compra com o menor preco de exercicio e compra a opcao de compra com o preco de greve mais elevado. Um spread de urso tambem pode ser criado usando duas opcoes de venda com o mesmo prazo e diferentes precos de exercicio. Neste caso, o investidor shorts a opcao de venda com o menor preco de exercicio e compra a opcao de venda com o preco de exercicio mais alto. Problema 12.3. Quando e apropriado para um investidor comprar uma mariposa spread Uma borboleta spread envolve uma posicao em opcoes com tres diferentes strike precos (K1 K 2 e K 3). Uma mariposa propagacao deve ser comprado quando o investidor considera que o preco da acao subjacente e provavel que fique perto do preco de exercicio central, K 2. Problema 12.4. As opcoes de compra de acoes estao disponiveis com precos de exercicio de 15,17.5. E 20 e datas de expiracao em tres meses. Seus precos sao 4, 2 e, 0,5, respectivamente. Explique como as opcoes podem ser usadas para criar uma propagacao de borboleta. Construa uma tabela mostrando como o lucro varia com o preco da acao para a propagacao da borboleta. Um investidor pode criar um spread de borboleta comprando opcoes de compra com precos de exercicio de 15 e 20 e vendendo duas opcoes de compra com precos de exercicio de 17 1. O investimento inicial e 2 1 1 4 2 2 2 2. A tabela a seguir mostra a variacao de Lucro com o preco final da acao: ST ST 15 Lucro 1 2 15 ST 17 1 2 (ST 15) 1 2 17 1 ST 20 2 (20 ST) 1 2 ST 20 1 2 Problema 12.5. Qual estrategia de negociacao cria um spread de calendario reverso Um spread de calendario reverso e criado comprando uma opcao de curto prazo e vendendo uma opcao de longo prazo, ambas com o mesmo preco de exercicio. Problema 12.6. Qual e a diferenca entre um strangle e um straddle Tanto um straddle quanto um strangle sao criados combinando uma posicao longa em uma chamada com uma posicao longa em um put. Em um straddle os dois tem o mesmo preco de greve e data de validade. Em um estrangulamento eles tem diferentes precos de exercicio e a mesma data de vencimento. Problema 12.7. Uma opcao de compra com um preco de exercicio de 50 custos 2. Uma opcao de venda com um preco de exercicio de 45 custos 3. Explique como um estrangulamento pode ser criado a partir destas duas opcoes. Qual e o padrao de lucros do estrangulamento? Um estrangulamento e criado comprando ambas as opcoes. O padrao de lucros e o seguinte: Preco de Acoes, ST ST 45 45 ST 50 Lucro (45 ST) 5 5 ST 50 (ST 50) 5 Problema 12.8. Use a paridade putcall para relacionar o investimento inicial para um spread de touro criado usando chamadas para o investimento inicial para um spread de touro criado usando puts. Um spread de touro usando chamadas fornece um padrao de lucro com a mesma forma geral que um spread de touro usando puts (veja as Figuras 12.2 e 12.3 no texto). Definir p1 e c1 como os precos de put e call com preco de exercicio K1 e p2 e c2 como os precos de uma put e call com preco de exercicio K 2. Da paridade call call p1 S c1 K1e rT p2 S c2 K2e rT Portanto: Isso mostra que o investimento inicial quando o spread e criado a partir de put e menor que o investimento inicial quando e criado a partir de chamadas por uma quantidade (K2 K1) e rT. Na verdade, como mencionado no texto o investimento inicial quando o spread de touro e criado a partir de puts e negativo, enquanto o investimento inicial quando e criado a partir de chamadas e positivo. O lucro quando as chamadas sao usadas para criar o spread de touro e maior do que quando puts e usado por (K2 K1) (1 e rT). Isso reflete o fato de que a estrategia de chamadas envolve um investimento adicional sem risco de (K2 K1) e rT sobre a estrategia de venda. Isto gera interesse de (K2 K1) e rT (erT1) (K2K1) (1 e rT). Problema 12.9. Explique como um spread agressivo de urso pode ser criado usando opcoes de venda. Uma propagacao agressiva do touro usando opcoes da chamada e discutida no texto. Ambas as opcoes utilizadas tem precos de exercicio relativamente elevados. Da mesma forma, uma propagacao agressiva do urso pode ser criada usando opcoes de venda. Ambas as opcoes devem estar fora do dinheiro (ou seja, eles devem ter relativamente baixos precos de greve). A propagacao, em seguida, custa muito pouco para configurar porque ambas as put valem perto de zero. Na maioria das circunstancias, o spread fornecera zero retorno. No entanto, ha uma pequena chance de que o preco das acoes caira rapido para que, no vencimento ambas as opcoes serao no dinheiro. O spread, entao, fornece um pagamento igual a diferenca entre os dois precos de exercicio, K 2 K1. Problema 12.10. Suponha que as opcoes de venda em um estoque com precos de exercicio 30 e 35 custam 4 e 7, respectivamente. Como as opcoes podem ser usadas para criar (a) uma propagacao de touro e (b) uma propagacao de urso Construir uma tabela que mostra o lucro e recompensa para ambos os spreads. Uma propagacao do touro e criada comprando os 30 por e vender os 35 por. Esta estrategia da origem a uma entrada de caixa inicial de 3. O resultado e o seguinte: Preco de Acoes ST 35 30 ST 35 ST 30 Pagamento 0 Lucro 3 ST 35 5 ST 32 2 Um spread de urso e criado vendendo os 30 put e comprando 35 put. Esta estrategia custa 3 inicialmente. O resultado e o seguinte: Preco de Acoes Lucro ST 35 Pagamento 0 30 ST 35 35 ST 32 ST ST 30 5 2 3 Problema 12.11. Use a paridade de putcall para mostrar que o custo de uma propagacao da borboleta criada do europeu poe e identico ao custo de uma propagacao da borboleta criada das chamadas europeias. Definir c1. C2. E c3 como os precos das chamadas com precos de exercicio K1. K2 e K3. Definir p1. P2 e p3 como os precos das puts com os precos de exercicio K1. K 2 e K 3. Com a notacao usual c1 K1e rT p1 S c2 K2e rT p2 S c3 K3e rT p3 S Por isso c1 c3 2c2 (K1 K3 2K2) e rT p1 p3 2 p2 Porque K2 K1 K3 K2. Segue-se que K1 K3 2K2 0 e c1 c3 2c2 p1 p3 2 p2 O custo de uma propagacao de borboleta criada usando chamadas europeias e, portanto, exatamente o mesmo que o custo de uma propagacao de borboleta criado usando put europeu. Problema 12.12. Uma chamada com um preco de exercicio de 60 custos 6. Um put com os mesmos custos de preco de exercicio e data de vencimento 4. Construa uma tabela que mostra o lucro de um straddle. Para que faixa de precos das acoes seria o straddle levar a uma perda Um straddle e criado por comprar tanto a chamada eo put. Esta estrategia custa 10. A margem de lucro e mostrada na tabela a seguir: Preco de estoque Resultado Resultado ST 60 ST 60 ST 70 ST 60 60 ST 50 ST Isso mostra que o straddle levara a uma perda se o preco final da acao estiver entre 50 e 70 Problema 12.13. Construir uma tabela mostrando o payoff de um spread de touro quando sao utilizados puts com os precos de exercicio K1 e K 2 com K2gtK1. O spread de touro e criado comprando um put com preco de exercicio K1 e vendendo um put com preco de exercicio K 2. O payoff e calculado da seguinte forma: Preco de estoque ST K 2 Pagamento de Long Put 0 Pagamento de Short Put 0 Total Payoff 0 K1 ST K2 0 ST K 2 (K2 ST) ST K1 K1 ST ST K 2 (K2 K1) Problema 12.14. Um investidor acredita que havera um grande salto no preco das acoes, mas e incerto quanto a direcao. Identificar seis estrategias diferentes que o investidor pode seguir e explicar as diferencas entre eles. Estrategias possiveis sao: Strangle Straddle Strip Strap Espiral do calendario reverso Espalhamento da borboleta reversa As estrategias oferecem lucros positivos quando ha grandes movimentos do preco das acoes. Um estrangulamento e menos caro do que um straddle, mas requer um movimento maior no preco das acoes, a fim de proporcionar um lucro positivo. Tiras e tiras sao mais caros do que straddles mas fornecer maiores lucros em determinadas circunstancias. Uma tira fornecera um lucro maior quando houver um grande movimento descendente do preco das acoes. Uma alca proporcionara um lucro maior quando houver um grande movimento ascendente do preco das acoes. No caso de estrangulamentos, straddles, tiras e tiras, o lucro aumenta a medida que o tamanho do movimento do preco das acoes aumenta. Em contraste, em uma propagacao reversa do calendario e uma propagacao reversa da borboleta ha um lucro potencial maximo, independentemente do tamanho do movimento do preco das acoes. Problema 12.15. Como um contrato a termo sobre uma acao com um preco de entrega e uma data de entrega especificos pode ser criado a partir de opcoes? Suponha que o preco de entrega e K ea data de entrega e T. O contrato a termo e criado comprando um call europeu e vendendo um put europeu Ambas as opcoes tem preco de exercicio K e data de exercicio T. Esta carteira fornece uma recompensa de ST K em todas as circunstancias em que ST e o preco da acao no tempo T. Suponha que F0 e o preco a termo. Se K F0. O contrato a termo que e criado tem valor zero. Isso mostra que o preco de uma chamada e igual ao preco de um put quando o preco de exercicio e F0. Problema 12.16. Um spread caixa compreende quatro opcoes. Dois podem ser combinados para criar uma longa posicao para a frente e dois podem ser combinados para criar uma posicao curta para a frente. Explique essa afirmacao. Uma propagacao da caixa e uma propagacao do touro criada usando chamadas e uma propagacao do urso criada usando por. Com a notacao no texto consiste em a) uma chamada longa com batida K1. B) uma chamada curta com strike K 2. c) uma tacada longa com strike K 2. e d) uma tacada curta com strike K1. A) e d) dar um contrato a longo prazo com preco de entrega K1 b) e c) dar um curto contrato a termo com preco de entrega K 2. Os dois contratos a termo juntos dao o retorno de K 2 K1. Problema 12.17. Qual e o resultado se o preco de exercicio do put e maior do que o preco de exercicio da chamada em um estrangulamento O resultado e mostrado na Figura S12.1. O padrao de lucro de uma posicao longa em uma chamada e um put quando o put tem um preco de exercicio mais alto do que uma chamada e muito o mesmo que quando a chamada tem um preco de greve mais elevado do que o put. Tanto o investimento inicial quanto o retorno final sao muito maiores no primeiro caso. Figura S12.1: Padrao de Lucro no Problema 12.17 Problema 12.18. Atualmente, uma moeda estrangeira vale 0,64. Uma propagacao de borboleta de um ano e configurada usando opcoes de compra europeias com precos de exercicio de 0,60, 0,65 e 0,70. As taxas de juros livres de risco nos Estados Unidos e no pais estrangeiro sao 5 e 4, respectivamente, ea volatilidade da taxa de cambio e 15. Use o software DerivaGem para calcular o custo de configurar a posicao de propagacao da borboleta. Mostre que o custo e o mesmo se as opcoes de compra europeias forem usadas em vez das opcoes de compra europeias. Para usar DerivaGem selecione a primeira planilha e escolha Moeda como o Tipo Subjacente. Selecione Preto - Scholes Europeu como o Tipo de Opcao. Taxa de cambio de entrada como 0,64, volatilidade como 15, taxa livre de risco como 5, taxa de juros livre de risco estrangeira como 4, tempo para exercer como 1 ano e preco de exercicio como 0,60. Selecione o botao correspondente a chamada. Nao selecione o botao de volatilidade implicita. Pressione a tecla Enter e clique em calcular. DerivaGem ira mostrar o preco da opcao como 0.0618. Altere o preco de exercicio para 0,65, pressione Enter e clique em calcular novamente. DerivaGem mostrara o valor da opcao como 0,0352. Altere o preco de exercicio para 0,70, pressione Enter e clique em calcular. DerivaGem mostrara o valor da opcao como 0,0181. Agora selecione o botao correspondente a colocar e repita o procedimento. DerivaGem mostra os valores de puts com precos de exercicio 0,60, 0,65 e 0,70 a 0,0176, 0,0386 e 0,0690, respectivamente. 00618 00181 2 00352 00095 O custo da montagem da borboleta espalhar quando as chamadas sao utilizadas e 00176 00690 2 00386 00094 O custo de configurar o spread borboleta quando put e usado 00176 00690 2 00386 00094 Permitindo erros de arredondamento estes dois sao os mesmos. Problema 12.19. Um indice fornece um rendimento de dividendos de 1 e tem uma volatilidade de 20. A taxa de juros livre de risco e 4. Quanto tempo uma nota protegida pelo principal, criada como no Exemplo 12.1, tem que durar para que seja rentavel para o banco Use DerivaGem. Suponha que o investimento no indice seja inicialmente 100. (Esse e um fator de escala que nao faz diferenca no resultado.) DerivaGem pode ser usado para valorizar uma opcao no indice com o nivel do indice igual a 100, a volatilidade igual a 20 , A taxa livre de risco igual a 4, o rendimento de dividendos igual a 1 e o preco de exercicio igual a 100. Para diferentes tempos de vencimento, T, avaliamos uma opcao de compra (usando Black-Scholes European) eo montante disponivel para Comprar a opcao de compra, que e 100-100e-0.04T. Os resultados sao os seguintes: Tempo de vencimento, T 1 2 5 10 11 Fundos disponiveis 3,92 7,69 18,13 32,97 35,60 Valor da opcao 9,32 13,79 23,14 33,34 34,91 Esta tabela mostra que a resposta e entre 10 e 11 anos. Continuando os calculos, descobrimos que se a vida da nota principal protegida e de 10,35 anos ou mais, e rentavel para o banco. (O Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funcoes DerivaGem para facilitar calculos.) Perguntas adicionais Problema 12.20. Um comerciante cria um spread de urso vendendo uma opcao de venda de seis meses com um preco de exercicio de 25 para 2,15 e comprando uma opcao de venda de seis meses com um preco de exercicio de 29 para 4,75. Qual e o investimento inicial Qual e a recompensa total quando o preco da acao em seis meses e (a) 23, (b) 28 e (c) 33. O investimento inicial e de 2,60. (A) 4, (b) 1 e (c) 0. Problema 12.21. Um comerciante vende um estrangulamento vendendo uma opcao de compra com um preco de exercicio de 50 para 3 e vendendo uma opcao de venda com um preco de exercicio de 40 para 4. Para que gama de precos do subjacente o comerciante faz um lucro O comerciante faz Um lucro se a recompensa total for menor que 7. Isso acontece quando o preco do ativo esta entre 33 e 57. Problema 12.22. Tres opcoes de venda de acoes tem a mesma data de vencimento e os precos de exercicio de 55, 60 e 65. Os precos de mercado sao 3, 5 e 8, respectivamente. Explique como uma propagacao de borboleta pode ser criada. Construa uma tabela mostrando o lucro da estrategia. Para que gama de precos das acoes seria a propagacao borboleta levar a uma perda Uma borboleta propagacao e criada pela compra de 55 colocar, comprando o 65 colocar e vender dois dos 60 coloca. Isso custa inicialmente 3 8 2 5 1. A tabela a seguir mostra o lucro da estrategia. Preco de Acoes Resultado Lucro ST 65 0 1 60 ST 65 65 ST 64 ST 55 ST 60 ST 55 0 ST 56 ST 55 1 A propagacao da borboleta leva a uma perda quando o preco final da acao e maior que 64 ou menor que 56. Problema 12.23. Uma propagacao diagonal e criada comprando uma chamada com preco de exercicio K 2 e data de exercicio T2 e vendendo uma chamada com preco de exercicio K1 e data de exercicio T1 (T2 T1). Desenhe um diagrama mostrando o lucro no tempo T1 quando (a) K 2 K 1 e (b) K 2 K 1. Existem dois padroes de lucro alternativos para a parte (a). Estes sao mostrados nas Figuras S12.2 e S12.3. Na Figura S12.2, a opcao de vencimento longo (preco de exercicio elevado) vale mais do que a opcao de vencimento curto (preco de exercicio baixo). Na Figura S12.3, o inverso e verdadeiro. Nao ha ambiguidade sobre o padrao de lucro para a parte (b). Isso e mostrado na Figura S12.4. Lucro ST K1 K2 Figura S12.2: Investidores ProfitLoss no Problema 12.23a quando a chamada de longo prazo vale mais do que a chamada de curto prazo Lucro ST K1 Figura S12.3 K2 Investidores ProfitLoss no Problema 12.23b quando a chamada de curto prazo vale mais do que longo prazo Chamada Lucro ST K2 Figura S12.4 K1 Investidores ProfitLoss no Problema 12.23b Problema 12.24. Desenhe um diagrama mostrando a variacao de um lucro dos investidores e perda com o preco de mercado terminal para uma carteira que consiste em a. Uma acao e uma posicao curta em uma opcao de compra b. Duas acoes e uma posicao curta em uma opcao de compra c. Uma acao e uma posicao curta em duas opcoes de compra d. Uma acao e uma posicao curta em quatro opcoes de compra Em cada caso, suponha que a opcao de compra tem um preco de exercicio igual ao preco atual da acao. A variacao de um lucro dos investidores com o preco das acoes do terminal para cada uma das quatro estrategias e mostrada na Figura S12.5. Em cada caso a linha pontilhada mostra os lucros dos componentes da posicao dos investidores ea linha continua mostra o lucro liquido total. Lucro Lucro K K ST ST (b) (a) Lucro Lucro K (c) ST K ST (d) Figura S12.5 Resposta ao problema 12.24 Problema 12.25. Suponha que o preco de uma acao sem pagamento de dividendos e de 32, sua volatilidade e de 30 e a taxa livre de risco para todos os prazos de vencimento e de 5 por ano. Use o DerivaGem para calcular o custo de configuracao das posicoes a seguir. Em cada caso, forneca uma tabela mostrando a relacao entre o lucro eo preco final das acoes. Ignorar o impacto de desconto. uma. Um spread de touro utilizando opcoes de compra europeias com precos de exercicio de 25 e 30 e um prazo de seis meses. B. Um urso que utiliza opcoes de venda europeias com precos de exercicio de 25 e 30 e um prazo de seis meses c. Uma mariposa propagacao utilizando opcoes de compra europeus com precos de exercicio de 25, 30 e 35 e um prazo de um ano. D. Uma borboleta espalhou usando opcoes de venda europeias com precos de exercicio de 25, 30 e 35 e um prazo de um ano. E. A straddle usando opcoes com um preco de exercicio de 30 e um prazo de seis meses. F. A estrangular usando opcoes com precos de exercicio de 25 e 35 e um prazo de seis meses. Em cada caso, forneca uma tabela mostrando a relacao entre o lucro eo preco final das acoes. Ignorar o impacto de desconto. (A) Uma opcao de compra com preco de exercicio de 25 custa 7,90 e uma opcao de compra com preco de exercicio de 30 custos 4.18. O custo do spread de touro e, portanto, 790 418 372. Os lucros que ignoram o impacto do desconto sao Preco de Acoes ST 25 Lucro 372 25 ST 30 ST 2872 1.28 ST 30 (b) Uma opcao de venda com preco de exercicio de 25 custos 0,28 e Uma opcao de venda com um preco de exercicio de 30 custos 1,44. (C) Opcoes de compra com vencimentos de um ano e precos de exercicio de 25 (s) opcoes de compra com vencimentos de um ano e precos de exercicio de 25 , 30 e 35 custam 8,92, 5,60 e 3,28, respectivamente. O custo da propagacao da borboleta e, portanto, 892 328 2 560 100. Os lucros que ignoram o impacto do desconto sao os precos de acoes ST 25 Lucro 100 25 ST 30 ST 2600 30 ST 35 3400 ST (d) Opcoes de venda com vencimentos de um ano e Os precos de exercicio de 25, 30 e 35 custam 0,70, 2,14 e 4,57, respectivamente. O custo da propagacao da borboleta e, portanto, 070 457 2 214 099. Permitindo erros de arredondamento, este e o mesmo que em (c). Os lucros sao os mesmos que em (c). (E) Opcao de compra com preco de exercicio de 30 custos 4.18. Uma opcao de venda com um preco de exercicio de 30 custa 1,44. O custo do straddle e, portanto, 418 144 562. Os lucros ignorando o impacto do desconto sao Preco de Acoes ST 30 Lucro 24,38 ST ST 30 ST 3562 (f) Uma opcao de compra de seis meses com um preco de exercicio de 35 custos 1,85. Uma opcao de venda de seis meses com um preco de exercicio de 25 custa 0,28. O custo do estrangulamento e portanto 185 028 213. Os lucros que ignoram o impacto do desconto sao Preco de Acoes ST 25 25 ST 35 Lucro 2287 ST 2,13 ST 35 ST 3713 Problema 12.26. Qual a posicao de negociacao e criada a partir de um longo estrangulamento e um curto straddle quando ambos tem o mesmo tempo para maturidade Suponha que o preco de exercicio no straddle esta a meio caminho entre os dois precos de greve do estrangulamento. E criada uma propagacao de borboleta (juntamente com uma posicao de caixa). Problema 12.27. (Arquivo Excel) Descrever a posicao de negociacao criada no qual uma opcao de compra e comprada com preco de exercicio K1 e uma opcao de venda e vendida com preco de exercicio K2 quando ambos tem o mesmo tempo de vencimento e K2 gt K1. O que torna a posicao quando K1 K2 A posicao e como mostrado no diagrama abaixo (para K1 25 e K2 35). E conhecido como um intervalo para a frente e e discutido mais adiante no Capitulo 17. Quando K1 K2, a posicao torna-se um regular longo para a frente. Figura S12.6: Posicao de negociacao no Problema 12.27 Problema 12.28. Um banco decide criar uma nota protegida por capital de cinco anos sobre um estoque que nao paga dividendos, oferecendo aos investidores um cupom de cupom zero mais um spread de touro criado a partir de chamadas. A taxa livre de risco e de 4 e a volatilidade dos precos das acoes e de 25. A opcao de baixo preco de exercicio no spread de touro esta no dinheiro. Qual e a relacao maxima entre o preco de exercicio mais alto eo preco de exercicio mais baixo no spread de touro Use DerivaGem. Suponha que o montante investido e 100. (Este e um fator de escala.) O valor disponivel para criar a opcao e 100-100e-0.04518.127. O custo da opcao em dinheiro pode ser calculado a partir da DerivaGem, definindo o preco da acao igual a 100, a volatilidade igual a 25, a taxa de juros livre de risco igual a 4, o tempo de exercicio igual a 5 eo preco de exercicio Igual a 100. E 30.313. Exigimos, portanto, que a opcao entregue pelo investidor seja de pelo menos 30.31318.127 12.186. Os resultados obtidos sao os seguintes: Grau 125 150 175 165 Valor da Opcao 21.12 14.71 10.29 11.86 Continuando assim, verificamos que a greve deve ser definida abaixo de 163.1. A razao entre a alta greve e a greve baixa deve ser inferior a 1,631 para que o banco obtenha lucros. (Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funcoes DerivaGem para facilitar calculos.). Ver documento completo Esta ajuda de licao de casa foi carregado em 12012015 para o curso FIN402 BSAJ0ZRTO0 ministrado pelo professor Rosawelton durante o outono 03911 termo na Universidade de Phoenix. TERM Fall 03911 PROFESSOR ROSAWELTON Compartilhar este link com um amigo: Documentos Mais Populares para FIN402 BSAJ0ZRTO0 HullOFOD9eSolutionsCh15 Universidade de Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Outono de 2015 CAPITULO 15 O Modelo de Black-Scholes-Merton Perguntas Praticas Problema 15.1. O que faz HullOFOD9eSolutionsCh13 Universidade de Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Outono de 2015 CAPITULO 13 Questoes Praticas de Arvores Binomiais Problema 13.1. Um preco das acoes e atualmente HullOFOD9eSolutionsCh14 Universidade de Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Outono de 2015 CAPITULO 14 Processos de Wiener e suas questoes de pratica Lemma Problema 14.1. 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